乐凯和柯达股权转让还存在变数。

乐凯胶片（600135）上周末公布的第三季报再次引发业界对柯达与乐凯“分手”的猜想。乐凯在公告中表示，启动股改的时间由原定的11月前推迟为年底前。而股改再三推迟的主要原因就是与柯达尚未达成一致协议。

乐凯：年底能否股改仍难定

乐凯发布的三季报称，股改存在的主要障碍在于公司与柯达方面的合作合同约定的股权转让尚未完成。据悉，按照双方原定的合同，乐凯胶片的母公司乐凯集团将分两步向柯达(中国)投资有限公司和柯达(中国)股份有限公司转让国有股。

2006年4月前，乐凯集团择机将相当于目前2394万股国有法人股的股份转让给柯达(中国)股份有限公司，占乐凯胶片股权的7%。而这一转让得以实施的条件则是双方约定的关于生产线的转让与提升等相关项目要得以完成。

“但是现在柯达那边迟迟没有完成生产线项目，乐凯年底能股改都够呛！可能要到明年1月、2月份了。”乐凯胶片董事会秘书李建新接受本报记者采访时说。

柯达迟迟未能完成合作项目一个重大的原因就在于柯达想放弃乐凯。根据我国股改要求，非流通股股东要想获得流通权就必须支付对价，这意味着柯达要么拿出现金，要么拿出一部分持有的乐凯股权或者其他来支付对价。

柯达：与乐凯合作基础已变

而柯达对乐凯的兴趣显然在逐年降低，2003年柯达投资以8.3元/股的价格获取乐凯胶片13％股份，其溢价率就已经达到了192.25%。由于胶卷等传统影像的快速下滑，这笔买卖已成为一次失败的投资，柯达还愿意投入更多成本来参股乐凯吗？

对此，柯达新闻发言人田耕在接受本报记者采访时表示，柯达与乐凯合作的基础目前已经改变，首先柯达与乐凯当年的合作是基于传统影像领域的发展的，但是现在柯达整个产业都在向数码影像转型，乐凯也是。另一方面，柯达当时参股乐凯的时候，并没有预计到现在所有的上市公司都要进行股权改革。“市场和政策两方面的因素已改变了柯达与乐凯合作的基础，往后柯达与乐凯之间任何可能都有。”田耕称。

一位证券界的资深人士表示，柯达与乐凯在股改上的问题，其实是许多有外资参股的上市公司都面临的普遍问题，当年外资参股的时候对现在股改一事很多都始料未及，现在要拿出一部分来支付对价，如果双方合作不好，“分手”也是情理之中的。（记者黄佩）